我想踩到百度，肩并肩阿里，京东没有这样的迹象。除非京东专注于短期利润，否则会牺牲客户的喜爱，数据尽可能地华丽，创造一个“宏伟的世界”，但它会损害公司的长期价值。

几天前，京东发布了一份备受瞩目的第一季度财务报告，并对人们质疑的盈利能力进行了强有力的反击。

该公司今年第一季度的净收入为762亿元人民币（约合111亿美元），同比增长41.2％。根据非美国通用会计准则，净利润达到14亿元人民币（约合2亿美元）。

财务报告数据显示，本季度的利润为3.57亿元。坦率地说，在宣传时，采用非美国通用会计准则，经营利率等概念。就在昨天，京东的市值增长了2.05％，市值达到557.64亿美元。

与此同时，各种信号被发出，京东的各种信息将成为“大百度，承担阿里”的信息，在很多媒体上广泛传播。

对于这一观点，我直言不讳：JD的估值泡沫过多。

京东近期股价上涨的原因是什么？

我们来看看最近对JD股价的影响：

京东把损失转化为利润，最终脱掉了损失的大佬。

如前所述，本季度的官方利润为3.57亿元。

2.沃尔玛和腾讯超重

最近，沃尔玛共购买了JD.com的12.1％，而腾讯的持股比例从17.6％增加到21.25％。这两家公司目前是JD的第三大股东。

3，亚马逊的市值一直在上涨，因为“中国的亚马逊”受基准影响

看看本季度亚马逊的市值：

京东的市值明显受到基准上涨的影响。

但是，在本季度，这是三个因素，显然沃尔玛和腾讯的持股因素增加有较大影响;最近它受到了JD.com失去帽子的影响。

无法形容的利润神话

前天《京东毛利率攀升，是拆分京东金融带来的助攻?》分析显示，JD的利润是由于毛利率的增加。

总结一下：

京东的毛利率从早期支付，提早结账以及供应商的低价格换取，以实现盈利。

当然，主要的财务分析证据是应付账款和应付账款周转天数的变化。其中，到期金额有所下降。

2016财年，应付账款呈上升趋势：

到2017Q1，有一个下降——从43,488,087千元到43,447,397千元，这是应付账款趋势逆转的信号。

此外，应付账款周转天数也显示出一定的趋势：

许多人认为这只是偶然的，它无法解释任何事情，而且它是一张单独的卡片而且不够令人信服。然后进行更严格的分析。

净营运资金及相关分析

每个人都知道净营运资本=流动资产 - 流动负债，这些数据反映了经营状况。看看具体数据：

这是营运资金分析的绝对数量，很多人看不到它，也看什么趋势，没关系，我们做百分比分析。

这些数据通常是看不见的，也很烦人，但我必须发布这张照片来证明我做了分析。

以下以每个人都可以接受的数据形式呈现。

1.净营运资金的变化

在过去两个财政年度，净营运资本逐渐减少，占总资产的百分比，从10％下降到不到5％。

这表明其经营业绩正在恶化，但这可能无法解释太多问题。

2.分析三组住宅

鉴于没有趋势，流动资产占近期总资产的60％以上;

流动负债与总资产的比率从44％上升至65％;

这项行动没有恶化吗？我暂时不会发表评论。

但至少它表明流动资产太快而无法弥补流动负债。如果它继续下去，可能会出现流动负债突破流动资产并发生债务危机的情况。

3.应付账款的变化

以下是应付账款占总资产的百分比：

数据显示应付账款百分比达到2015Q4的最高点，然后应付账款比例逐渐下降，呈现出转折点;

回到实际业务，就是京东开始减少供应商资金的挤压;如果它保持不变，没有下降，我认为这是正常的;

如果它下降，一个假设是JD对供应商的控制开始逐渐下降。显然，事实并非如此。

京东本身近年来发展迅速。应该提高降低供应商价格的能力。如何控制控制下降？这是不科学的。

事情的真相是什么？结合前一篇文章：京东可以通过提前支付账单允许供应商进行折扣来获利。

总结：到目前为止，我们发现流动负债即将突破流动资产。为什么刘强东早点退房，是否有必要寄现金？

显然不是，这不符合业务逻辑。每个人都知道，当他们的流动负债比流动资产快时，他们应该减少现金支出。最好是挤压供应商并获得免息资金;但为什么京东会提前偿还供应商？

怀着深深的疑虑，我继续检查信息。结果证明是债务转换！

后来，当我分析京东的流动负债时，我发现了以下内容：

这是短期借款占总资产的比例;

注：2015年上半年的短期贷款不到总资产的1％。在先前的大数据表中，不，不，特定数据。

自2015年第二季度以来，短期借款与总资产的比率大幅上升，2017年第一季度上升至12％;

这与前一次，应付账款的变化趋势，恰好是一对一的对应关系！

具体数据如下：

不，这是对的。从2015Q3开始，这两笔资金基本维持在总资产的38％至39％之间。

这是事实，债务交换;应付账款和短期贷款之间的替代。

同时，这在一定程度上解释了为什么京东的应付账款经历了无法解释的下降，原因在于京东不是好意，而是债务置换。

那么债务交换的动机是什么？

毫无疑问，京东财务必须以某种动机来做这件事;

看一下利息费用：

这是2016年的数据，数据占总收入的百分比。

2015年第一季度后，利息支出总收入开始达到1万亿（不是之前，但超小）。

这在逻辑上与以前的应付账款和短期借款相互验证;

现在问题很清楚了。为什么京东想要短期债务，或者是为了给利息而不是维持现状，让京东保持同样的比例，继续挤压供应商并获得无息贷款？

只有一种解释，即目前的做法，获得的收益高于不这样做。

回到京东，这是一个利润问题。从本质上讲，这种债务互换肯定会带来更多好处，尤其是财务报表数据。

所以它必须带来更多的好处。我们下面的任务是找到证据证明债务替代是有价值的。

显然，毛利率如下：

这就是正义所在：毛利可以继续增加。

这张图很清楚，每个财政年度前后的毛利率都会下降，这是三年的情况。

现在问题来了，它是如何改进的？

经过分析，京东似乎不可能通过提前结账将应付账款转为短期借款。

但如果你想提前一个月退房并给予百分之一的折扣，这并不算太多。如果将其转换为年化，则为12％。

短期贷款的利息是什么？我翻阅了关于京东财务报表的说明：

2016财年，平均利率为4。91％，2015年为4.40％;

短期借款分为两类，一类是短期借款，另一类是非追溯证券化债务;

我担心我错了，我故意计算以下关系，以2016年12月31日为例：

基于雪球的短期借款

截至2016年12月31日的短期贷款金额为人民币8,333,317元（来自美国证券交易委员会的数据）。

这两个加起来，只是平等;结论是没有问题的，短期借款就是这两个。

根据披露，目前的短期贷款条款包括以下内容：

银行借款，诉诸证券化债务，诉诸重组债务和其他以人民币计价的融资活动;加上非追溯性证券化债务;

京东不可能直接向银行借钱。我们分析资产主要来自以下两种可能性：

1.京东发行的资产证券化产品

新闻中的信息：

根据这个消息，那么利率如下：

谁是公司发行的债务？问题率是多少？谁是承销商？不幸的是，这些信息仍然未知。可以说，今年4月，京东刚刚完成了10亿美元的债券发行，5年期收益率为3.125％。

根据新华社4月25日的一份报告，瑞银25日发表声明称，瑞银成功协助京东完成发行10亿美元债券，其中5年期到期收益率为3.125％，而10-年到期收益率为3.875％。 。

由于这种债券融资，一般是基于长期投资，可能涉及部分补充营运资金。但具体比例不明确;

2. JD Finance的融资

由于京东金融，它不应该直接融资京东。这涉及“自我膨胀”和高成本;但它可以为供应商提供资金这不违法。

例如：

供应商以非京东债权方式向京东筹集资金是可行的。当然，这是可行的。京东给予它优惠的融资条件，使其能够顺利付款。为了接受这种优惠条件，供应商的价格是给京东购买价格相应的折扣，即京东的供应价格继续低迷;

从本质上讲，这也是债务转换的好处。前天的文章主要是分析这种可能性。

这部分证券化，融资还是什么的，由于复杂性，外人很难获得足够的信息，而且我不擅长发表太多猜想。

但是，通过债务替代这一事实改善盈利的事实是不容置疑的。

债务互换逻辑的最后验证

让我们分析，假设流动负债是100％，其他表现是什么：

短期借款，一路奔跑。从2015Q1到2017Q1，从基本可忽略的0到18％;

应付账款比例呈下降趋势，从2015年的61％下降至2017年的39％;

这种替代的逻辑是通过不断取代债务来获得经济利益;典型的金融技术。但这个节目真的令人信服。

关于京东的未来

与前一篇文章一样，本文揭示了JD的盈利能力。这不是问题，但有水;

利润的主要来源并不是京东自身的经营状况有所改善，但京东采取了正确的经济手段和债务置换，这足以让他吃了好几年。

我见过很多案例，特别是当公司开始发挥金融技能和发挥财务作用时。大多数最后一场比赛都不是很好。我希望京东不是这样的公司。

最后：肯定，这不是一个短视的京东。

刘强东，开始在中关村电子市场，SARS试水网上商城，经历苏宁国美线下战，电子大卖场衰退;转向2009年，篝火，引入风险投资，全面转型;战争当当，打击eBay，挑选淘宝，踩着无数音乐蜜蜂网，聚美友产品，唯品会产品，一步步走向今天的辉煌与繁荣，哪一步不是昙花一现，白面见面？

这么多年来，京东从未走捷径或殉难。

如果JD只是赚取差额，提高毛利率，然后赚取利润，我认为这是为了平息京东。例如，当当网，基本上逐渐平息了市场。

然而，京东开始发挥“债务置换”，依靠金融技术实现盈利，然后市场价值更大，然后外界有“百度的脚步，肩负阿里”。

京东最近的利润不是基于业务情况，而是基本上有所改善。我希望京东不要轻轻地走进那个美好的夜晚。

京东的策略不应该是通过差异赚钱，而是利用京东商城作为基本业务来带来各种业务，类似于腾讯的QQ和亚马逊的电子商务。从本质上讲，他们不会以“卖价”的方式开展业务，即“卖卖家”和“卖家”。

基本业务上升，获得绝对优势和垄断地位。

然后，您可以通过会员制度从Costco了解更多信息;你可以通过沃尔玛自营业务的一部分（京东最近开始生产3C牌冰箱）;你可以学习腾讯和亚马逊模式;你可以学习蚂蚁了。金牌服务是USP的第一个资本，通过物流和金融赚钱;权利可以开发新技术或新业务。

京东商城只是帝国的基石，利润不盈利并不重要。这是京东想要思考的地方。京东到现在，我们为什么要释放利润信号，让那些被迫“京东损失”的人不会闭嘴，不要强迫它。

但是，必须要明白，京东的利润并不是企业地位的质的飞跃，而只是一种策略。改善财务数据并使其看起来很好。

这是文章被曝光的地方和表达的核心。每个人都理解，我理解“真相”。

相对而言，我更关注京东的商业模式，行业竞争，公司老板刘强东等管理层，管理职业道德，而不是京东的盈利能力。

例如，百度依靠搜索出价来赚钱;腾讯通过微信和QQ，是游戏，广告等赚钱的基石;阿里是一个通过该平台的税务委员会;亚马逊，基于电子商务通过云业务，智能设备（读者Kindle，语音助手Echo等），未来是显而易见的;

京东？就像前两年一样，金融业务和物流业的变化不大，但它们只是强大的。商业模式包括战略方向，前景仍不明朗。

我想踩到百度，肩并肩阿里，京东没有这样的迹象。除非京东专注于短期利润，否则会牺牲客户的喜爱，数据尽可能地华丽，创造一个“宏伟的世界”，但它会损害公司的长期价值。

这样的公司是一家危险的公司。与其关注短期盈利能力，不如关注公司自身的业务模式，行业前景和治理管理特征。

« 小米有产品：由于艺术家的原因，玉泉演唱会取消可以兑换任何产品 | 震惊！魅族双12促销发布在这里，魅族15最高直降800 »