发布时间：2025-5-25 分类： 行业动态
今天早上9:30。香港证券交易所。
随着现场的倒计时，同益一龙的联席主席吴志祥和桐城一龙的首席执行官马和平挥舞着大锤敲响钟声。铃声和桐城亿龙被正式列为“OTA的第一个香港股票”和“小股票的第一股”，股票代码“00780”。
今早，同益益龙开盘价为10.78港元，较之前发行价9.8港元上涨10％，市值为222亿港元。
上周，为了确保此次IPO的顺利进行，桐城亿龙宣布IPO定价为9.8港元，接近先前公布的9.75港元至12.65的发行价范围的下限港币。预计筹资规模为2.33亿美元。这与之前计划筹集到10亿美元相差甚远。
业内人士认为，整体资本市场的冬季以及对公司未来发展的担忧是这个网龙的IPO定价较低以及筹款规模缩小的主要原因。不仅如此，同城Elong这次IPO，甚至没有基石投资者参与。
自今年年初以来，港股连续9个月下跌。在香港上市的公司经历了大规模的破裂和跌落。这显然不是IPO的好时机。为什么桐城一龙是小方案的第一个股票，所以急于上市？
在资本寒冷的冬天，有可能尽快开放二级市场的造血能力，这对桐城一龙来说尤为迫切。对于主要股东腾讯来说，虽然已经持有美国集团22％的股份，但面对阿里菲猪的战略布局，同益益龙的种植也是一种有效的防御。
目前，互联网流量增长已经结束。对于桐城亿龙来说，依赖腾讯的生态环境和交通丰富的矿山的网络正在迅速增长，离线依赖携程共享酒店库存，就像设计精良的平衡一样，但两端的不平衡可能会有巨大的影响。对公司运营的影响。
在竞争激烈的OTA市场中，桐城亿龙如何独立走出一条独立的发展道路？
1合并不到1年，赶紧上市
桐城亿龙是桐城网络和通通旅游集团艺龙旅游网于2017年12月29日宣布的新公司，并于2018年3月完成合并。
桐城成立于2004年。经过几年的发展，终于形成了以“门票”为基础的商业模式。根据数据显示，2017年，桐城的交通预订业务占其总收入的91.2％。 2016年6月，桐城实施结构调整，将业务分为两个部分：桐城网和桐城国际旅行社（集团）。其中，桐城网段包括机票，酒店，火车票等服务和桐城金福。桐城国际旅行社（集团）以休闲旅游为核心业务，包括出境旅游，游轮，周边旅游，国内旅游等服务。板块和景点，旅游镜头等。
艺龙（即益龙）于1999年5月在美国成立，两个月后进入该国。 2000年，艺龙收购了国内知名社区西樵胡同，并收购了白德钦及其电子商务网站，进入旅游服务业。同年，创始人唐悦以6800万美元的价格将艺龙卖给了美国纳斯达克上市公司Mail.com。 2001年5月纳斯达克互联网泡沫破灭后，唐悦以300万美元从Mail.com手中收购了eLong。 2004年，艺龙独立在纳斯达克上市。 2016年，艺龙被腾讯和携程私有化。
在今年6月发布的招股说明书中，腾讯持有桐城益龙的第一大股东桐城益龙24.92％。携程持有22.88％的股份，是第二大股东。这两家公司在流量和产品供应方面得到了统一益龙的支持。
11月8日，同益益龙的最新招股说明书显示，携程的持股比例从22.88％上升至24.31％。这也意味着腾讯和携程“两个爸爸”拥有几乎相同的持股比例。
桐城亿龙合并后，在大股东腾讯的流量增加下，业务量迅速增长，实现了转机。根据桐城益龙招股说明书，桐城益龙实现营业收入28.32亿元，毛利润20.44亿元，毛利率71.7％，利润8.45亿元，超过2017年桐城益龙的总利润。
2015年和2016年，同益益龙分别亏损9.63亿元和21.6亿元。 2017年实现盈利，实现利润1.94亿元。
高成本和营销费用是2015年和2016年亏损的主要原因。根据招股说明书，益龙2015年的营销支出约为7.75亿元，但2016年飙升至18.8亿元。在营销费用中，广告支出为2016年人民币5.7亿元，增至13.6亿元人民币。2015年艺龙的销售成本为6.4亿元人民币，2016年增加到10.3亿元人民币，一年增长约60％。
可以看出，腾讯对桐城一龙的业务有着绝对的影响。在腾讯多次进入的支持下，桐城亿龙的数据实现了大幅增长。
根据腾讯2018年年中报告，微信和QQ的月度数据分别为10亿和8亿。作为腾讯钱包和QQ钱包火车票的独家运营商，桐城亿龙获得了腾讯生态的巨大交通支持。
根据招股说明书，2018年上半年和2018年第三季度，统一益龙的月平均活跃用户总数分别达到1.6亿和2.06亿，而2017年的月活跃用户总数为1.21亿。
为什么桐城一龙已经实现了快速的业务发展并且盈利，那么为什么上市如此迫切，并选择在市场环境不好时缩小估值？
主要有两个原因。首先，市场竞争面临巨大压力。
国内在线旅游市场的竞争对手主要包括携程，去哪里，飞珠，美团，桐城一龙，妈妈妈妈，途牛，妈妈，这些都完全在红海。虽然国内在线旅游市场仍有很大的发展空间，但增长放缓和激烈竞争已成为不争的事实。
（来源：易观国际研究报告）
在所有竞争对手中，每家公司都有自己独特的优势，如携程的规模和品类优势，飞猪的价格优势，途秀的海外优势，UGC细胞质战术的优势，以及同样的产品一龙在产品品牌和价格上没有明显的优势。
桐城益龙的最大优势来自于大股东腾讯的流量，从而在非一线城市中占据领先地位。据公开资料显示，2017年，非一线城市的旅游消费总量占全国旅游消费总量的89.7％。预计2017年至2022年的复合年增长率将达到11.7％，高于一线城市的6.3％。截至2018年上半年，桐城亿龙约85.3％的注册用户居住在非一线城市。
程和小何，击败了小何。对于同义一龙与腾讯的关系，它的地位就像古代皇帝的皇帝一样。皇帝既可以作为王子祝福他，也可以在任何时候被赶下台。目前，同益一龙就像腾讯布局在线旅游“王子宫”，但其起源和地位使其充满了不确定性。
2“丰富的第二代“rdquo;也有焦虑
腾讯已经在同一家公司工作了很长时间。
据公开资料显示，腾讯于2011年开始参与E-Long合并之前的统一益龙。 2016年，它与携程携手将其私有化。 2012年，腾讯开始逐步分享同样的旅程。后来，腾讯开始大力支持这两家公司。桐城于2014年4月成为微信钱包，是唯一的门票运营商，益龙于2016年6月成为微信钱包。“酒店”是入口的唯一运营商。
佟成义过渡依赖大股东腾讯是其最大的担忧。腾讯的支持不仅影响了桐城一龙的利润，也决定了它的生死存亡。根据数据显示，在桐城亿龙每月1.6亿人口的上半年，只有3600万来自自己的平台，包括网页和应用程序，其余来自腾讯平台。而且，在腾讯的微信小程序中，“同样的程序艺龙酒店门票列车”是今年10月份的第一个，显示腾讯平台已成为桐城一龙的生命线。
在网络旅游市场的整体情况下，腾讯没有“生子”，这使得“领子”的“义子”占据了“王子”的地位。然而，同益一龙的存在并没有从根本上改变腾讯在OTA行业中缺乏针对阿里和百度的完整产品线。
该倡议完全掌握在腾讯手中 - ——对于桐城亿龙来说，无论是长期战略投资还是短期金融投资。目前，同益益龙仍是一家独立公司，同益益龙与腾讯之间的入境协议将于2021年7月31日到期。虽然还有三年，但如果双方关系恶化，同意益龙的情况将会非常不利。
这也取决于大股东的流动，飞猪的日子比同样好。 Flying Pig是一家由Ali内部孵化的公司。虽然它依赖于阿里的流量来成长，但它是一种生物性的。它可以无限期地享受阿里的交通，其未来地位几乎无后顾之忧。
（图像源网络）
从外观来看，美国集团的崛起和在线酒店业的进入使得统一益龙有了一种紧迫感。
今年8月，Trustdata发布了《2018年Q2中国在线酒店预订行业发展分析报告》，显示今年第二季度，美团酒店在行业中排名第一，订单数达到6790万和7290万个房晚，超过了携程，去哪儿和桐城一龙。和。未来的美国集团是否会挤出桐城亿龙从腾讯获得的交通支持，也将是影响其地位的关键问题之一。
另一个潜在的担忧是另一个大股东携程的地位。携程和桐城亿龙不仅是股东关系，也是同行业的竞争对手。
虽然招股说明书强调程益龙和携程相互独立，合作良好。然而，对于携程对桐城一龙的支持和利益，没有有效的数据支持。目前，双方只谈资源共享，主要是因为携程的独家资源可以在同一平台上销售，但以同样的方式向携程支付系统服务费。在腾讯的支持下，这种支持仍然无法比拟。特别是在携程和合并之后，东方的第一个大牌是百度，这肯定会让腾讯嫉妒。
比赛中有“兄弟”，外面有强敌。这无疑是程一龙渴望上市的第二个原因。毕竟，上市可以为下一次开发和竞争预留更多弹药。
桐城亿龙的招股说明书还显示，桐城网络除了销售旅游套装产品和景点门票外，还提供金融服务。根据该数据，该金融业务包括“同时保险”，“卖钱”，“白色商品“和其他产品，其中也可能包括在线小额贷款和P2P服务，如此前媒体披露的。 “通通报”是“定期财富管理系列”，“同期正常流程系列”等。这些企业更容易受到相关政策监管的影响。
在中国历史上，被废king的王子常常以悲伤告终。在腾讯的OTA布局中，桐城一龙的地位使其享有“王子奖金”，但很难高枕无忧。在今年香港市场突破的市场背景下，桐城一龙的表现可能并不乐观。
