作者：一条辉

来源：GPLP(ID:gplpcn)

在中国互联网公司中，有这样一家公司。根据其财务报告，该公司2017年的总收入达到了339亿元，但在过去三年中，该公司继续亏损，但其估值却高达534亿美元。一致承认资本市场。公司是怎么做到的？

美团的估值逻辑

显然，很多人已经猜到这家公司是移动互联网公司美国集团审查，生活服务的超级平台。

9月13日，美国代表团的最终发行价为每股69港元，高于之前定价范围60~72港元的上限。 IPO美国代表团将筹集约49亿美元，估值为534亿美元。

作为生活服务的超级平台，为什么美国代表团的估值高达534亿美元？过去几年一直在高速发展？

这与美国使命的独特运作模式有关。

对此，在引入美国集团评论时，其创始人王星已公开表示：

“我们的使命是帮助每个人吃得更好，生活得更好。我们认为饮食是核心和最受欢迎的需求。每个人都是中国人。他们特别喜欢吃。一方面，我们正在做最古老的业务，满足每个人的基本需求，以及最新的技术，使用移动互联网，大数据，人工智能来帮助每个人吃得更好。 ”的

简而言之，美国使命评论是一个生活服务的互联网平台，如今它已融入公共生活。

美国使命评论的最新招股说明书显示，2018年4月30日的最新数据显示，该公司的大部分收入来自食品和饮料外卖，商店和葡萄酒，新业务和其他三个部分，每个业务的总比例收入分别为61.2％，27.5％和11.3％。

其具体业务数字为：

截至2018年前四个月，大量食品饮料收获数据显示效果显着：收入达到96.86亿元，比去年同期增长107.78％，翻番;毛利润为9.03亿，同比翻番，增长112.47％。交易数量为16.9亿，同比增长95.16％;交易金额751亿元，增长112.15％。同期，美国代表团和葡萄酒业务的收入和毛利分别达到43.51亿元和38.29亿元，分别增长43.08％和43.41％。

其中，食品饮料外卖，商店和葡萄酒之旅是美国两大最重要的核心业务部门，业务发展稳定，经营条件不断优化，亏损不断缩小。即使它在短期内失败，这样一个拥有数亿用户和巨大消费的平台的估值是什么呢？

如果您通过生活服务与这些用户紧密联系，那么同时，提供食品和住宿的服务提供商提供各种其他服务，显然，这是必要的。

因此，当美国集团的评论满足用户的需求时，他们开始考虑在其他平面课程之间进行扩展，然后平面课程相互拉动并交叉销售。

这种操作逻辑，也许可以看出所有的资本。

毕竟，即使是投资者也需要吃喝，“人们正在吃东西”;这是共识。

因此，美国集团赢得了投资者的积极认购。除了大股东腾讯领导的4亿美元投资外，奥本海默，Lansdowne，Darsana和结构调整基金四大基金机构也被列入基石名单。预计上述机构将分配约15亿美元，约占发行总规模的三分之一。

作为一个股东，选择投资价值股票或成长股票是一个仁慈的人，他们看到了智者并看到了智慧。但美国集团是增长股，是所有人的共识。

年交易额突破4000亿 平台型公司过冬术

在经济低迷时期，如何开源是每个企业的首要任务。美国集团的评论也不例外。为了对抗经济周期，美国集团评论的策略是开源并减少开支。不过，值得一提的是，即便在此刻，美国集团仍保持快速增长，GPLP君注意到，在2018年的前四个月，美国集团的交易量继续快速增长。

更新的招股说明书显示，2017年5月至1818年4月，美国集团的交易额超过4000亿元，达到4110亿元，比2017年的3570亿元增长15.1％。 。

美国使命保持了良好和有效的获取客户的能力，活跃的用户非常粘。更新的招股说明书显示，从2017年5月到1818年4月，美国集团的年交易量达到3.4亿;每笔交易每笔交易的交易数量为20.3，比2017年同期的14.4高40.97％。根据招股说明书，2017年12月美国代表团活跃用户数达到2.89亿，且比例活跃用户超过90％。

开源和限制，一次攻击和一次警卫，美国组织如何评论？

这并不复杂。

换句话说，这与美国集团评论的模式有关。在美国集团评论中，它已经实现了公司的最终运营效率和创新。这种运营效率主要通过创新技术实现。在美国集团，其整个公司的创新技术值得一提的是——在中国互联网史上，美国使命评论是第一个多类别服务电子商务平台;为了提供这项服务，美国使命评论建立了一个全面的“线+线”模式下的“，”在美国集团评审公司超过5万人，其中1万多名软件工程师，他们做在线研究在发展方面，全国数百个城市分布有3万人，在线服务商，在商家方面，他们还利用技术不断开发系统，以提高效率，改善体验。

值得注意的是，美团财务管理数据持续改善，销售和营销费用继续缩小，运营效率持续提升。 2018年1月至4月，美团集团的销售和营销费用占收入的25.9％，2015年这一数字为177.7％，主要是由于美团平台成本下降和客户群不断增加。用户价值。随着美团平台提供的服务和商家不断增加，消费者的选择也将增加，从而形成用户与企业互利的良性循环，即消费者越多，商家越有可能进行交易。美国集团为企业带来的营销效率不断提高。

与此同时，美国集团稳定的现金储备能力不断增强。最新的招股说明书显示，截至2018年4月，集团的现金及现金等价物为262.7亿元。 2017年末，总值194.1亿元，增加68.6亿元，为美国集团业务发展提供了有力支撑。

战略性亏损背后 高频带低频协同效应显著

在业务方面，美国代表团一直专注于大众，急需和高频服务类别，并在消费者生活中建立了多种联系，使美国集团能够推出和交叉销售各种其他服务。随着高频率的外卖活动，美国代表团开始推动酒店和闪购等低频活动，并将高频活动的用户流量引入各种新业务的消费，逐步实现消费场景。全部覆盖。

这也可以解释美国代表团目前面临的损失问题。根据招股说明书中披露的原因，首先是收购更多交易用户和稳定市场领导地位的大量销售和营销费用。其次，美国代表团专注于公司的长期发展和战略，推出新产品和服务类别。这也可以理解为战略损失。

根据招股说明书，2017年，超过80％的新酒店预订消费者和约74％的新生活服务消费者从两个核心类别的食品和饮料外卖和商店转换。在旅游领域，美国集团在今年年初收购了共享经济领域的领先公司“Mobike”，这有助于它进一步扩大其高频流量。

通过大规模的效应和网络效应，美国集团将形成良好的协同效应，快速有效地扩大消费群体的影响范围，实现“食品和娱乐”的完整生态闭环。

无论是短期投资还是长期投资，美国集团都需要了解投资者。

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